上市公司境外并購的國內監管

作者:彭建新 黃維敏

觀點

中國企業境外非金融直接投資規模2016年高達1700億美元。其中,上市公司已成為境外并購的中堅力量。但相比于其他企業,上市公司境外并購面臨著更為復雜的審批程序。


項目審批。根據《境外投資項目核準和備案管理辦法》(國家發展改革委第9號令、20號令),涉及敏感國家和地區、敏感行業的境外投資項目以及中方投資額20億美元及以上的境外投資項目,由國家發展改革委核準;除此之外的境外投資項目實行備案管理。其中,中央管理企業或地方企業實施的中方投資額3億美元及以上的項目,由國家發展改革委備案;其他由省級政府投資主管部門備案。

 

在實務操作中,上市公司應在收購方案經股東大會審議通過后,通過全國境外投資項目備案管理網絡系統向國家發改委申請辦理境外投資項目備案。

 

商務審批。根據《境外投資管理辦法》(商務部2014年第3號),企業境外投資涉及敏感國家和地區、敏感行業的,實行核準管理;企業其他情形的境外投資,實行備案管理。對屬于備案情形的境外投資,中央企業報商務部備案;地方企業報所在地省級商務主管部門備案。

 

在實務操作中,上市公司首先上報企業所在地的市級商務部門,并由其上報給省級商務部門辦理企業境外投資備案程序。

 

經營者集中審查。根據《反壟斷法》《國務院關于經營者集中申報標準的規定》,上市公司并購達到以下兩項標準的,需向商務部申報,并應取得商務部不予禁止的審批同意:(1)參與集中的所有經營者上一會計年度在全球范圍內的營業額合計超過100億元人民幣,并且其中至少兩個經營者上一會計年度在中國境內的營業額均超過4億元人民幣;或(2)參與集中的所有經營者上一會計年度在中國境內的營業額合計超過20億元人民幣,并且其中至少兩個經營者上一會計年度在中國境內的營業額均超過4億元人民幣。

 

在實務操作中,上市公司應通過《經營者集中反壟斷審查申報表》客戶端申報軟件填寫或編輯申報文件,并通過商務部行政事務服務中心窗口直接報送。

 

證監會審查。根據《上市公司重大資產重組管理辦法》(2016修訂)、《上市公司收購管理辦法》(2014修訂)、《上市公司非公開發行股票實施細則》(2017修訂),發行股份購買資產以及構成借殼上市的重大資產重組、非公開發行股票的需要證監會核準。

 

同時,根據《上市公司并購重組行政許可并聯審批工作方案》,上市公司可在股東大會通過后同時向中國證監會和相關部委(發改委、商務部)報送并購重組行政許可申請,由其并聯審批,并獨立作出核準或不予核準的決定。

 

外匯登記。根據國家外匯管理局發布的《關于進一步簡化和改進直接投資外匯管理政策的通知》,上市公司在取得發改委、商務部、證監會的核準或備案后,即可直接到銀行辦理境外直接投資項下相關外匯登記。

 

此外,上市公司還需根據交易所的上市規則及信息披露管理制度、信息披露指引、信息披露備忘錄等,就境外并購履行信息披露義務。

 

與時間賽跑

 

綜上可見,中國境外并購領域適用的政策分散在各類部門規章之中,尚無統一的上位法律法規對境外并購進行完善的規范與管理,且目前針對上市公司境外并購的專門監管缺少針對性的要求及豁免規則,境內上市公司境外并購仍面臨較繁瑣的審查程序。

 

而上市公司海外并購交易多為市場化交易,對時間要求較高;尤其是要約收購中存在競爭性要約,時間要求往往比協議收購更急迫。有的資產出售方在競價交易中還會設定支付訂金、付款的期限。然而,上市公司海外并購需多部門審批或備案。多環節的審批時間較長,還有某些不確定性,難以滿足境外交易對方對價支付期限及后續交易確定性的訴求,這成了中國上市公司在國際競爭中的不利因素。

作者

作者動態

作者其他文章

相關領域

Copyright ? 1998-2018 天達共和律師事務所 京ICP備11012394號
北京pk10的开奖规律 安徽11选5走势图 股票融资N配资杠杆 秒速飞艇开奖结果官网 分析上证指数走势图 极速快3开奖记录官网 重庆时时彩开奖直播 冠通游戏手机版官网 体育彩票超级大乐透走势图 nba比分直播500 播新闻的靠什么赚钱 甘肃11选5走势图甘一定牛 北京pk10经验 正版百赢棋牌 福彩组六奖金多少 陕西快乐10分微信群 青鹏棋牌游戏大厅